[天风农业&食品]华康股份:功能性糖市场崛起,木糖醇龙头怎么样打造甜蜜未来?
公司从木糖醇起家,依靠研发技术和产能拓张逐步布局多类功能性糖醇,是国际领先的功能性糖醇生产企业。2018年公司木糖醇产量约占同期国内木糖醇产量的48%,排名第一,约占全球同期木糖醇产量的18.9%,排名第二。公司通过扩大产能、优化业务结构等多种方式保持业绩较快增长,公司归母净利润从2016年的0.29亿元提升到2020年的3.07亿元,年复合增长率超过80%。
随着全球经济稳定增长、人们的健康观念慢慢地加强等因素,功能性糖醇被大范围的应用于食品加工、饮料、医药、日化等行业。食品和保健品领域有望成为功能性糖醇市场的最大应用领域,根据QYResearch报告,2018年77%的功能糖应用于餐饮,健康饮食理念的流行提升功能性糖醇需求。根据MeticulousResearch数据预测,2022年全球功能性糖醇市场规模将达到32.68亿美元(约等于212亿人民币),2017至2022年期间的年复合增长率为4.8%。进入21世纪后,中国功能性糖醇工业的迅速发展,打破功能性糖醇市场被欧美国家所垄断的局面,以中国为代表的亚太地区取代欧洲成为全世界最大的功能性糖醇产地。
全产业链布局,掌握成本控制关键。在产业链上游,公司通过下属全资子公司焦作华康、联营企业雅华生物开展木糖的生产,不仅有效保障了木糖的稳定供应,从源头上确保了产品质量且有效化解木糖价格持续上涨带来的成本压力。
为优质餐饮公司供货,客户黏性高。公司的主要客户为玛氏箭牌、亿滋、不凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、农夫山泉等国内外知名餐饮行业企业,功能性糖醇、淀粉糖产品对安全性、供货稳定性要求比较高,因此合作客户黏性较强。近年来,公司前十大客户对应的营业收入占比例整体呈现增长趋势,2018、2019年均保持在69%以上,公司与优质客户保持良好的合作关系。
注重研发创新,以技术增强核心竞争力。公司的研发投入占比逐年稳步上升,2020年研发支出总额占据营业收入比例接近5%。凭借多元化的产品结构,公司规避因单一产品价格剧烈波动带来的风险,通过创造多个业绩增长点提升业绩增长盈利能力。
风险提示:产品价格波动的风险;新冠疫情影响风险;环保政策变动风险;产品质量风险、存货损失风险
证券研究报告《华康股份(605077):功能性糖市场崛起,木糖醇龙头怎么样打造甜蜜未来》